东北证券：钨丝进入经济性拐点 龙头Α凸显！ 傲世皇朝电脑挂机下载，智通财经APP获悉，东北证券发布研报称，钨丝核心壁垒在于对钨金属底层特性的know-how，强者恒强，有望维持2-3年溢价。钨丝高温拉拔易引入杂质，并且易断线，因此要求厂商需要精密控制温度、拉拔的强度，寻求断线率与规模化量产间的最优解，以原轼新材为例，拉拔钨丝母线道次拉拔，每一次拉拔均需调控不同的温度与强度。钨丝母线企业单km净利主要取决于成材率，因为行业成本曲线陡峭。复盘碳钢金刚线历史，同时钨丝金刚线线径极限更低，钨丝金刚线在线径与断线率等维度同样会持续进行迭代，钨丝有望维持2-3年溢价。

　　(1)金刚线历史毛利厚于其他辅材环节，2023年金刚线年母线环节头部厂商毛利率同样高达15%。主要由于下游对金刚线价格敏感度较低，价格由供给方主导，2023年中以来碳钢金刚线进入激烈价格战周期。

　　(2)金刚线由于规模效应以及一体化程度差异，行业成本曲线陡峭，东北证券测算行业三四线线碳钢金刚线现金成本较一线)通过测算行业供需，东北证券测算15元/km有望成为金刚线价格底，金刚线出清具有不可逆性。

　　钨丝断破拉力是同规格碳钢的1.2～1.3倍，高扭转值是同规格10倍以上，合金钨丝杨氏模量是钢丝的1.7倍、拉伸率仅为碳钢的约60%。

　　硅料价格与硅片价格等外生变量固然影响钨丝经济性，但是通过敏感性分析，钨丝与碳钢线径差与钨丝价格为影响经济性最为核心的变量，钨丝与碳钢线元/km以下，可以在硅料下行周期实现经济性。

　　钨丝母线环节当前由钨业企业主导市场，因此目前钨丝母线环节由厦门钨业、翔鹭钨业主导，根据公司公告厦门钨业2024年一季度光伏用钨丝出货量接近300亿米，预计全年出货量将在1400亿米以上。翔鹭股份年产3000万km钨丝母线项目正在建设中。

　　钨丝于2023Q4实现快速渗透，根据东北证券测算，悲观/乐观来看，对应金刚线亿km，存量钨丝金刚线亿km以及小部分美畅/翔鹭等出货，因此当前钨丝处于供不应求状态。